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文 | 花儿街财经开云kaiyun体育，作家 | Leon，剪辑 | cc 孙颖异 ‍

在新动力汽车赛谈的残暴洗牌中，威马、爱驰等数十个品牌颓靡退场，极越、哪吒汽车也深陷磋磨困局，"跨界造车" 早已褪去也曾的光环，成为并吞企业资金与元气心灵的风险泥潭，尤其对上市公司而言，稍有失慎便会被拖入功绩泥沼。当行业共鸣已明晰显现 —— 新动力汽车商场这片红海正演出着惨烈的活命之战，石头科技独创东谈主昌敬却逆势入局，掌舵极石汽车，其押注造车的抉择，正让本就靠近挑战的石头科技主业雪上加霜。

2025 年 4 月中旬，昌敬俄顷清空微博、抖音等酬酢媒体账号的举动，赶快引爆公论场。直至 4 月 30 日，极石汽车法务部才对 "独创东谈主跑路""企业倒闭" 等传奇作出回复，强调这仅仅独创东谈主的个东谈主账号处分行径。

正值的是，磨灭天石头科技发布的 2025 年第一季度功绩呈报高慢，公司净利润大幅下滑，平直激发股价剧烈波动。这种时候上的叠加，不禁让东谈主对昌敬 "暂避矛头" 的背后原因产生更多梦想。

事实上，昌敬此前在短视频中试图 "安抚" 石头科技股民，敕令宇宙 "保握耐性"，但这番言论非但莫得缓解投资者的惊愕，反而招致更多质疑与声讨。毕竟，自 2020 年 2 月登陆科创板后，石头科技股价从千元高位一王人跌至 200 元 / 股傍边，市值大幅缩水；2025 年第一季度，公司净利润更是同比暴减超 30%。在主业功绩握续承压的配景下，昌敬对造车办事的执着参加，未免让股民和投资者心生疑虑：石头科技如今的逆境，究竟仅仅发展中的阶段性阵痛，照旧独创东谈主因跨界造车而掣襟肘见，分布了对中枢业务的专注与资源参加？这场跨界造车的豪赌，正让石头科技与它的投资者，一同靠近着前所未有的考验。

石头科技 Q1 净利暴跌，现款流大幅下滑 118.09%

2025 年第一季度，石头科技的功绩证明呈现出强烈的矛盾与割裂：一方面，营收收尾 34.28 亿元，同比激增 86.22%，展现出矍铄的商场拓展势头；另一方面，归母净利润却仅为 2.675 亿元，同比大幅下滑 32.92%，形成深刻反差。销售净利率更是从昨年同期的 21.66% 断崖式下落至 7.8%，折射出盈利质料的显赫恶化。更令东谈主担忧的是，预计企业 "造血才智" 的磋磨行径现款流量净额录得 - 4218.67 万元，同比降幅高达 118.09%，泄露出公司在现款流处分与盈利可握续性方面靠近的严峻挑战。这种范围增长与利润收缩并存的 "冰火两重天" 局面，无疑给企业的改日发展蒙上一层暗影。

对此，石头科技在呈报中分解称："（净利润下落）主要系公司进一步加强海表里商场拓展，耕作时间研发才智，关系销售用度、研发用度参加增多；同期，为耕作在商场导入期的新品类的商场占有率，销售用度有所耕作。跟着公司销售范围扩大和渠谈结构协调，备货增多，导致磋磨行径产生的现款流量净额下落。"

通过报表不错看到，石头科技呈报期内的销售、处分、研发用度均较昨年同期有所增长，其中研发参加同比耕作 36.90%，销售用度更是激增 169.2%，大幅高出当期净利润。

据行业东谈主士向《华尔街科技眼》通晓，石头科技销售用度激增的原因是石头科技加大商场营销力度，尤其是国外商场，包括在北好意思线上商场的流量投放和告白宣传。比如其一季度主推的机械臂扫地机器东谈主，在许多好意思国闻明科技网站上都不错看到配合践诺内容。

据悉，石头科技在西洋商场线上线下王人发力，依托亚马逊等电商平台拓展商场，打造原土化办事体系；线下深耕 Target、BestBuy 等大卖场，布局超 2000 家体验末端，谋求进一步的商场扩展。

2024 年，石头科技在国外商场的激进扩展策略也曾初见头绪。财报数据高慢，其境外营收飙升至 63.88 亿元，占总营收比重达 53.48%，同比增幅高达 51.06%，凭借这一迅猛增长，公司以 16% 的商场份额初次卓绝 iRobot，跃居全球行业首位。可是，狂飙突进的商场攻势背后，是富贵的成本代价：同庚境外业务毛利率同比骤降 6.74%，泄露出 "以利润换商场" 计谋的显赫弱点。这种通过糟跶短期盈利交流商场份额的策略，平直导致公司利润空间被大幅压缩，在霸占商场与保险收益之间，石头科技正靠近清贫的均衡挑战。

昌敬认为，这是发展的势必阶段，他曾在视频中分解谈："咫尺是石头科技基本面比拟好的时候，有咫尺的基本面，到终末产生结果，我合计也不会有极度长的时候了。"也就是说他是认同这种计谋的。

4 亿元寻求多元化，遭受用户信任挑战

为分布磋磨风险、拓展业务规模，石头科技参加 4 亿元研发资金，跨界进入白电商场。这一决策旨在通过多元化布局探索新的功绩增长点，嘱托清洁电器商场增长趋缓的近况，寻求企业可握续发展的新旅途。

昨年 11 月，公司高调举办洗衣机时间品鉴会，相接推出全尺寸滚筒、烘干机、洗烘一体机及迷你洗衣机等系列家具，凭借 "分子筛洗烘" 时间与国际羊毛局高品级认证，剑指高端洗护赛谈。

官方数据高慢，2024 年双 11 时间石头科技踏进奥维云网清洁电器品牌榜首、洗烘一体机前三，旗下 1kg 迷你洗衣机更在同庚第三季度登顶细分商场销售额榜单，但亮眼的商场证明背后，却是盈利逆境的隐忧。

据石头洗衣机业务进展东谈主通晓，2024 年该品类研发参加高达 4 亿元，而财报高慢，其他智能电器家具天然收尾 10.70 亿元营收，但其 33% 的毛利率远低于智能扫地机及配件的 52.07%，居高不下的营业成本严重压缩利润空间。相较于闇练的扫地机器东谈主业务，洗衣机板块营收范围仅为其十分之一，不仅需要握续参加研发资金耕作家具竞争力，还要直面小天鹅、海尔、海信等传统白电巨头在多筒分区式洗衣机等热点赛谈的热烈竞争，咫尺石头科技尚未推出同类家具，其多元化转型的执行效能仍待考据。

值得关注的是，新家具投放商场后遭受信任危险。本年 3 月，B 站 UP 主 "牛莉莲梦驴" 发布的维权视频将石头科技推向公论风口。该博主以切身履历指控石头内衣洗衣机存在遐想颓势，初始时出现位移漏水，导致其他家电受损。面抵消耗者索赔诉求，石头科技仅提供维修或换货决议，拒却承担连带亏本。这起售后风云不仅泄露了新业务的品控短板，其浮浅奸诈的危险处理形势，更折射出石头科技在多元化扩展经过中，尚未建立起与业务范围相匹配的品牌处分与办事体系，距离形成真实驱动增长的多元化协力仍有漫长的路要走。

独创东谈主逐梦汽车圈，减握石头股份引争议

售后风云激发的声誉危险，叠加面前并不乐不雅的磋磨气象，让石头科技过火关联方遭受双重压力。企业靠近的逆境，也使股民对其改日发展出息充满担忧。

2025 年第一季度石头科技财报数据依然摄人心魄：基本每股收益从昨年同期的 2.18 元 / 股骤降至 1.46 元 / 股，如斯显赫的盈利下滑，无疑让鼓舞们切实感受到真金白银的亏本。更令投资者忧心忡忡的是，独创东谈主昌敬跨界造车激发的元气心灵分布质疑，使得商场对其能否全身心参加石头科技中枢业务充满疑虑。雪上加霜的是，自 4 月起收效的好意思国关税政策，进一步加重了公司的成本压力，商场广大担忧这将导致净利润握续承压，进而对股价形成更大冲击。多重不利身分叠加之下，石头科技正站在功绩与信心的双重考验关隘。

公开贵寓高慢，2023-2024 年间，昌敬先后通过蚁集竞价与询价形势两次减握石头科技股票，累计套现 8.88 亿元，握股比例也从 23.15% 降至 21.03%。这一系列老本操作，在老本商场激起强烈反响。多数投资者将其减握行径与跨界造车深度关联，认为昌敬已将要点改造非凡石汽车，对石头科技的关注度和参加握续缩小。

面对独创东谈主减握与业务要点偏移的双重冲击，心急如焚的股民纷纷发声："昌雇主，弗成光玩车，管管你的石头科技吧，一个月以来投资者都在呜咽。" 这句饱含惊愕与无奈的喊话，谈出了广大鼓舞的心声。

为回复商场温煦，石头科技于本年 4 月初秘书启动初次股份回购打算，拟将回购股份用于职工握股或股权激励，试图通过幽闲股权结构、提振团队信心来缓解投资者担忧。可是，这一举措并未十足破除商场疑虑。恰逢此时，昌敬俄顷清空酬酢媒体账号，激发公论场对其 "跑路" 的推断，进一步加重了商场惊骇情怀，让石头科技堕入信任危险的旋涡。

其实在造车之前，昌敬的创业之路可谓一帆风顺，一度被视作 80 后互联网创业的楷模。虽非清北诞生，但凭借在航行、微软、腾讯责任的警戒，以及四肢家具司理是非的感觉，昌敬精确地踩上每一个风口：在出动互联网初期初次创业，开导出第一代好意思颜 App "魔图精灵"后爆火，被百度 1500 万好意思元收购，收尾钞票解放；2014 年第二次创业对准扫地机器东谈主风口，取得了雷军的鉴赏拿到投资，成为小米生态的一员；2016 年，昌敬又是非地预判了行业趋势，推出自研的 LDS 激光雷达 + SLAM 算法，并寻求渐渐脱离为小米代工，自主创牌出海，才有了如今行业第一的地位。

可是，昌敬的第三次创业，似乎就莫得这样好的运谈了。极石汽车的运营主体上海洛轲智能科技有限公司，竖立于 2021 年 1 月 8 日，累计融资 6 轮，金额超 45 亿好意思元（约合东谈主民币 325 亿元）。投资方包括腾讯、IDG 老本、红杉老本等，其中包括一笔股权融资，由腾讯和 IDG 老本领投。

可是，极石汽车的终末一笔融资停留在 2023 年 9 月 22 日，魏桥创业投资了 10 亿好意思元后，再莫得新的投资者入场。造车烧钱的速率东谈主尽皆知，300 多亿可能并不够用，昌敬套现缓解现款压力亦然很天然的事情。

尽管石头科技与极石汽车同属昌敬交易领土的要紧布局，但四肢上市公司，石头科技承载着广大投资者的利益诉求与监管层的门径条目，容不得半点决然。在昌敬完成第二次套现后，商场质疑声浪四起。为幽闲投资者信心，石头科技赶快发布《控股鼓舞、执行适度东谈主自觉快乐不减握公司股份》公告，明确限制昌敬自 2024 年 6 月 19 日起 6 个月内，不得以蚁集竞价、大批来回等任何形势减握公司股份，试图通过轨制性快乐缓解商场对独创东谈主 "重造车、轻主业" 的担忧。

那么，极石汽车的销售情况怎样呢？据贵寓高慢，极石汽车首款车型极石 01 于 2023 年 8 月 22 日上市，价钱区间在 29.99 万元至 35.99 万元之间。该车由北汽代工出产，定位户外豪华 SUV，搭载双电机四驱增程电动系统，轮廓续航里程超 1115 公里。日前，极石汽车秘书极石 01 总销量松弛 1 万台，本年 4 月委派了 1128 台，并强调" 2025 年单月销量握续增长"。

公私分明，极石汽车上市一年多仅收尾销量破万，在竞争热烈的造车新势力阵营中真实难以称得上出色。即便以旗下车型最高配版块订价打算，其销售额也不外 36 亿元。与之形成深刻对比的是，把柄中汽数研数据，小鹏汽车在 2025 年 1 至 4 月时间，累计销量已松弛 12.9 万辆，平均每月销量超 3.2 万辆，岂论是销售范围照旧商场证明，均远超极石汽车，二者差距一目了然。

针对销售情况，昌敬曾在一次采访中坦言："咱们咫尺也曾作念好握久战的准备，基本上就是开源节流，想成见卖得更多，然后想成见把咱们的各方面成本镌汰。唯有现款流是正向的，粗略是账上有钱，就没什么要惦记的。"

昌敬口中的开源，体咫尺扩展国外商场。极石汽车融合独创东谈主、CEO 闫枫在昨年采访中通晓"出海销量占比达到三分之一"，改日的方针是一半的销量来自国外。据报谈称，在昨年广州车展上，极石汽车已与来自伊拉克、约旦、阿曼、利比亚的经销商签署配合契约。

业内东谈主士认为，昌敬是一个"家具司理型"独创东谈主，行事立场与大部分车圈独创东谈主人大不同，低调且极为求实，体咫尺极石汽车的建树上，这是极石的上风之一。不外，咫尺新动力汽车商场也曾进入淘汰赛，竞争压力止境大，昨年末俄顷终结的极越、本年头堕入倒闭风云的哪吒汽车，无不在揭示商场的残暴，留给极石汽车的活命空间也在被握住压缩。

当下，昌敬正站在交易抉择的要津辞别路口：新动力汽车赛谈犹如深不见底的"老本黑洞"，研发、出产、渠谈辅助均需大量资金握续参加，在销量未收尾爆发式增长、自己造血才智不及的逆境下，企业活命高度依赖外部输血—— 蔚来汽车曾深陷资金链危险的前车之鉴等于明证。而在其起家的清洁机器东谈主领域，石头科技通常靠近严峻挑战：为知道市时局位开云kaiyun体育，必须握续参加高额资金用于时间研发与品牌辅助，以嘱托 iRobot、科沃斯等矍铄敌手的握续冲击，这平直导致企业盈利才智阶段性承压。更严峻的是，跟着全球清洁电器商场渐渐饱胀，石头科技要紧需要寻找新的功绩增长点，转型压力形摄影随。两条赛谈的重重逆境，正考验着昌敬的计谋决策才智与资源调配灵巧。